Инвестиционный меморандум — это как та брошюрка, которую дают в туристическом агентстве. Там и пальмы нарисованы, и пляжи с бирюзой, и коктейль в ананасе, и обещания, что будет «всё включено». А вы приезжаете — и пляж муниципальный, и коктейль за доплату, и номер с видом на стройку. И вот тут уже в ход идёт юрист. Так же и с инвестициями: меморандум вроде бы документ, а вроде бы и не совсем. И вот вы, как инвестор или основатель, держите в руках этот файл на двадцать страниц, где написано всё красиво и обнадёживающе, но в какой-то момент кто-то кого-то подводит — и все бегут в суд. А судья сидит с этим меморандумом и думает: «Это у них всерьёз или просто обещания по-пацански?» Попробуем разобраться, как суд вообще смотрит на инвестиционные меморандумы. Что он там читает, что игнорирует и когда махнёт рукой и скажет: «Ну извините, тут как бы маркетинг».

Меморандум — это документ, но не всегда договор

Вот это надо сразу запомнить: инвестиционный меморандум — это описание проекта. Это не договор. Это не обязательство. Это, скорее, как рекламная листовка с оговоркой: «всё может измениться». Но звучит серьёзно, потому что много цифр, терминов и диаграмм. Вы можете прочитать: «Ожидаемая доходность 28% годовых при сохранении рыночных условий», и подсознание думает: «О, мне обещают доход». А юрист потом говорит: «Это было не обещание, это было предположение». И тут вы или идёте в суд, или идёте пить чай с ромашкой. Суды же на этот документ смотрят строго: написано ли в нём что-то, что можно трактовать как оферту? Есть ли признаки публичного предложения? Были ли действия, подтверждающие, что меморандум — это не просто реклама, а часть сделки?

Чем отличается меморандум от договора

Давайте по-простому. В договоре есть:
  • Обязательства сторон.
  • Условия исполнения.
  • Санкции за неисполнение.
  • Подписи, печати, даты.
В меморандуме чаще всего есть:
  • Видение проекта.
  • Описание продукта и команды.
  • Финансовая модель.
  • Рыночные ожидания.
  • «Планы на будущее» в стиле: «дальше как пойдёт».
И вот пока вы не сделали следующий шаг — не подписали договор, не перевели деньги, не приняли условия — меморандум остаётся презентацией. Очень красивой, иногда пафосной, но юридически рыхлой. Суд не будет наказывать за несбывшиеся планы, если эти планы были поданы как прогноз.

Когда меморандум может сработать против автора

Допустим, вы — инвестор. Вас позвали на презентацию, дали PDF с логотипами, рассказали, что «уже вот-вот сделка с крупным партнёром», что «у проекта уникальный алгоритм», и вы, вдохновлённый, переводите деньги. Потом — тишина. Никаких партнёров. Алгоритм — чужой. Деньги потрачены. Вот тут меморандум может сыграть роль. Потому что если в нём были:
  • Заведомо ложные данные.
  • Сведения, искажённые с умыслом.
  • Недостоверные факты, выданные за точную информацию.
…то это уже не просто реклама. Это ввод в заблуждение. А это — состав, и суды это видят. Поэтому, если проект обещал одно, а делал другое, и меморандум — единственный документ, где всё описано, суд может его рассматривать как доказательство. Особенно вкупе с перепиской, письмами, маркетинговыми материалами.

Суд не любит красивости без конкретики

Во многих кейсах меморандумы забиты фразами типа:
  • «Мы видим себя лидером отрасли в течение 3 лет».
  • «Компания планирует выход на IPO при благоприятных условиях».
  • «Риск потерь минимален при грамотном управлении».
Это — обычные красивые формулировки. Суд на них смотрит с прищуром и думает: «Ну-ну, расскажите ещё». Потому что это — не обещания, а пожелания. Вы же не можете подать в суд на прогноз погоды, если обещали солнце, а пошёл дождь? Если вы — инвестор, то полагаться только на такие фразы — опасно. Нужно смотреть, подписано ли это меморандумом с явным указанием обязательств. Если этого нет — сложно.

Когда суд воспринимает меморандум как часть сделки

Это происходит редко, но бывает. Вот когда:
  • В меморандуме указано, что это часть инвестиционного соглашения.
  • Он подписан обеими сторонами.
  • Есть ссылка в основном договоре: «см. приложение — инвестиционный меморандум».
  • В сделке использовались цифры и расчёты именно из меморандума.
  • Деньги были переведены именно под условия, указанные в документе.
То есть если меморандум стал неотъемлемой частью сделки — суд будет его рассматривать всерьёз. Но если документ просто лежал на сайте, и никто его не обсуждал — он вряд ли будет иметь значение.

Когда меморандум может стать доказательством в суде

Суды не принимают меморандумы как договора, но могут использовать их как доказательство намерений, представлений, ожиданий сторон. Например:
  • Чтобы показать, что инвестор полагался на ложные сведения.
  • Чтобы продемонстрировать, как автор проекта вводил в заблуждение.
  • Чтобы подкрепить переписку, где обсуждались те же условия.
И наоборот — если инвестор сам расписался в меморандуме, где написано «все риски на мне», это тоже может работать против него. По сути, меморандум — это как черновик вашей деловой коммуникации. Он может быть «только на бумаге», а может стать той самой искрой, с которой начнётся процесс.

Типичные ошибки в меморандумах, которые приводят к суду

Вот здесь можно немного пройтись по классике:
  • Обещание прибыли без указания рисков. Особенно если проценты звучат как у микрофинансовой организации.
  • Указание «партнёров», которые на деле и не в курсе, что их логотипы используют.
  • Манипуляция с терминами: «доля» без описания прав, «опцион» без графика исполнения.
  • Отсутствие дисклеймеров, что это не публичная оферта.
Суд видит такие моменты — и это уже не лирика. Это ввод в заблуждение.

Если вы составляете меморандум

Вы основатель, вам надо красиво подать проект. Понимаем. Но при этом:
  • Не обещайте того, что не готовы выполнить.
  • Не указывайте прогноз как факт.
  • Добавьте дисклеймер: «Данный документ носит информационный характер и не является офертой».
  • Не используйте чужие логотипы без разрешения.
  • И помните: всё, что вы напишете, может оказаться в суде.
Если что — суд потом будет цитировать ваши же слова против вас.

Если вы инвестор и вам дали меморандум

Смотрите внимательно:
  • Есть ли конкретика? Или только «будет круто, обещаем».
  • Кто составил документ? Есть ли подписи? Даты?
  • Есть ли признаки оферты? Или всё-таки это просто презентация?
  • Какие риски указаны?
  • Есть ли подтверждение, что вы приняли условия?
И помните: если вы переводите деньги под этот документ, лучше подписать отдельный договор. Потому что потом будет не «я думал», а «почему вы не зафиксировали?»

Судебные кейсы, где меморандумы всплывали

Вот, например, дело, где инвестор вложил деньги в проект, опираясь на меморандум, где были заведомо ложные сведения о наличии патента. Суд признал, что это — введение в заблуждение. Или кейс, где стартап предоставил меморандум с обещанием «выплаты 20% годовых», но в соглашении это не было отражено. Суд отказал инвестору, потому что в договоре об этом ни слова. А был случай, когда меморандум прямо указывался в соглашении как часть сделки — и суд его принял во внимание как доказательство условий. Так что всё зависит от деталей. И от того, на сколько всерьёз стороны относились к бумаге с красивым оформлением.

Вместо вывода

Инвестиционный меморандум — это как обещание на первом свидании: может перерасти в серьёзные отношения, а может остаться пустыми словами. Суды это знают и смотрят не только на текст, но и на поведение сторон, переписку, подписи, переводы и последствия. Если вы — инвестор, не полагайтесь только на меморандум. Подписывайте нормальный договор. Если вы — стартап, не пишите в меморандуме больше, чем готовы потом доказывать под присягой. А если уже поздно — берите этот документ, распечатывайте, подшивайте в папку, добавляйте переписку и идите к юристу. Суд вас выслушает, но меморандумом всё не ограничится.